避险情绪上升 黄金再受追捧

来源：工银瑞信基金

随着上周五以来中东冲突范围扩大，伊拉克、黎巴嫩等国家爆发大范围游行示威，引发市场避险情绪，推动金价大涨。10月13日周五国际金价收涨3.11%，收于每盎司1941.5美元，基本收回此前的下跌。10月16日周一，国内黄金期货主力合约也跳空高开高走，连续第3日走强。

近期十年期美债收益率已从高点回落，虽然经济韧性仍相对较强，但美联储鹰派有所软化，11月加息概率也同样回落，侧面反映出美国经济的下行风险。美联储多位官员表态11月可能会暂停加息，但通胀依然顽固，存在加息的必要，这也暗示美联储紧缩时间比市场预期要长。美国停止加息将利好金价表现。站在美联储货币政策的角度，加息态度仍在摇摆，降息时间表不明，这会给金价持续反弹带来较大的不确定性。

需要注意的是，由于中东不稳定因素的发酵，美国推动的沙特阿拉伯与以色列和解，以及增加原油产量的决定将搁置，加之美国通胀数据韧性较强，9月CPI及核心CPI走平，距离2%的通胀目标仍相对较远，中东冲突范围扩大或进一步导致通胀预期上行，美联储转向鸽派的空间相对有限。

整体来看，历次巴以冲突均对短期金价起到提振作用，中东局势若进一步升级或对金价带来进一步推动。本轮地缘冲突叠加高通胀与第五次中东战争更为类似，黄金向上空间后续仍将受到美联储政策的约束。虽然美联储宽松周期的到来仍有较长时间，但黄金板块压力最大阶段或已过去，情况将持续改善。